根据三季报披露，前十大股东中浙江省能源集团减持400万股，山东省国际信托减持7000万股，浙江永利实业减持至少1亿股退出前十大股东序列，西子电梯以6100万持股顺位进入前十大股东排名第十。股东总数从中报的25.46万户增长到三季报的26.46万户，增长了1万户。

  浙商银行2023年三季报营业收入496.9亿，同比增长4.13%。其中净利息收入359.49亿，同比增长1.44%；手续费收入40.93亿同比增长9.18%；营运费用及其它支出142.34亿，同比增长14.31%；归母净利润127.53亿，同比增长10.54%，更多的数据参考表1：

  浙商银行的三季报主要关注的还是净利息收入和净息差的变化。浙商银行是我看到所有全国性银行中净利息收入依然能保持正增长的银行。当然，问题大多是规模增长比较高，但是息差同比降幅整体偏低也是很重要的。

  虽然浙商银行只披露净利差，但是根据最近几次报告的披露，净利差和净息差之间的差额是较为稳定的（差额19bps-20bps）。所以，通过净利差我们大家可以反推出净息差。根据2023年三季报披露，浙商银行净利差1.9%，推算出2023年3季报净息差2.09%。根据2022年三季报披露，净利差2.06%推算出净息差2.25%。三季报净息差同比下降16bps，这一数值显著小于多数全国性银行。

  看完同比数据，我们再来看一下环比的净息差。根据浙商银行前几个季度的财报，我们利用“净息差还原法”可以算出每个季度的资产收益率，负债成本和净息差，计算出来的结果如下表2所示：

  从表2中能够准确的看出净息差环比下降了18bps，从二季度的2.18%下降到2%。但是，我们也要注意到三季度和一季度的2.1%相比只下降了10bps。我分析的全国性银行中和一季度相比的净息差下降幅度基本在15~30bps，比如:建行下降15bps，农行16bps，工行19bps，招行22bps，平银 33bps。

  细分看，资产收益率环比二季度下降了24bps，负债成本2.86%环比下降了6bps。必须要格外注意的是“净息差还原法”计算出来的数据比披露的数据偏高，是因为报表披露的数据扣除了部分交易性金融实物资产和与其对应的负债。但是，变化趋势应该是一致的。也就是说，浙商银行的净息差下降主要是资产端收益率下降，负债成本相对来说还是比较稳定。

  浙商银行三季报总资产29458.81亿同比增速16.27%，其中贷款总额16550.02亿，同比增长12.78%。总负债27701.21亿，同比增速16.37%，其中存款总额17934.17亿，同比增速4.18%，更多的数据参考如下表3：

  从浙商银行的资产负债表中能够正常的看到有两点问题是需要引起注意：1，贷款增速低于总资产增速。2，存款增速低于总负债增速很多。第一个问题说明浙商银行的资产扩张借助了金融投资资产，这是快速扩充规模常见的现象。在银行快速扩张资产负债表的初期，由于短时间内找不到足够多的信贷客户，所以就先把资产配置到债券上去。不过，这一点倒不用太担心，毕竟两者增速差距不大，而且3季度环比贷款增速超过总资产增速。这说明浙商银行在资产规模扩张到位后也在一直在优化资产结构。

  第二个问题相比就更严重一些，就是浙商银行目前的揽储能力还不足以支撑资产如此高速扩张。短期浙商银行可以，也肯定是通过拆借同业负债达到资产负债表平衡的。这样的做法短期内是没问题的，毕竟现在我国银行间流动性很充裕，同业拆借，同业存单的成本都很低。但是，我们要考虑到未来流动性边际收紧的情况下，同业负债成本可能上升。到时候，如果只有少数多低成本的存款承接，那么净息差就会下滑。类似的案例在2017-2018年曾经在兴业银行身上上演过。所以，希望浙商银行能够尽快提升客群基础，增加存款在总体负债中的占比。

  根据浙商银行2023年三季报披露，不良余额245.48亿比中报的238.93亿增加了6.55亿。不良贷款率1.45%和中报持平，比年初的1.47%下降0.02个百分点。拨备覆盖率182.94%和中报的182.42%基本持平；贷款拨备率2.65%比中报的2.64%上涨0.01个百分点。

  根据上面的数据我们大家可以推算出贷款减值准备余额为449亿，比中报的435.86亿增加了13.14亿。根据中报披露的收回已核销数据，我们大家可以推测第三季度收回已核销贷款4亿。根据中报贷款减值占信用减值的比例，我们大家可以推算出浙商银行贷款减值计提约为39亿。所以，单季核销不良约为：39+4-13.14=29.86亿，约30亿。所以，新生成不良的下限为29.86+6.55=36.41亿。这个水平比上半年的均值有所好转。

  浙商银行核充率8.28%比中报的8.18%提高了0.1个百分点。至于同比分析就意义不大了毕竟浙商银行刚刚完成配股。

  浙商银行的三季报依然保持了较好的营收增速和净利润增速。浙商银行的净息差虽然在第三季度出现了明显的下滑，但是如果把最近几个季度连起来看，浙商银行的净息差表现还是优于绝大多数全国性银行。浙商银行资产质量和风险抵补水平都保持稳定，新生成不良的水平较上半年的均值有所下降。

  但是，浙商银行的快速扩张对于资产负债结构的压力是比较大的，特别是揽储能力有待提高。

  股东分析根据三季报披露，前十大股东中浙江省能源集团减持400万股，山东省国际信托减持7000万股，浙江永利实业减持至少1亿股退出前十大股东序列，西子电梯以6100万持股顺位进入前十大股东排名第十。股东总数从中报的25.46万户增长到三季报的26.46万户，增长了1万户。营收分析 浙商...