华福证券有限责任公司邓伟近期对汇川技术进行研究并发布了研究报告《一季度工控增长承压，全年低点或已出现》，本报告对汇川技术给出买入评级，认为其目标价位为79.60元，当前股价为59.95元，预期上涨幅度为32.78%。

  公司一季度报业绩承压。公司发布年报和一季报，2022年营收和归母净利润分别230.1亿元、43.2亿元，同比增长28.2%、20.9%；23Q1营收和归母净利润分别47.8亿元、7.5亿元，同比增长0.1%、4.2%。

  通用自动化业务22年展现超强韧性，Q1需求不振。22年公司通用自动化实现营收114.7亿元，同比增长27.6%，对比工控OEM和整体行业增速-5%、1%（睿工业数据），彰显了公司在“抓新兴成长结构机会”、“保交货”、“一体化解决方案”等方面构筑的极强阿尔法能力。具体来看：公司通用变频器、通用伺服、PLC&HMI三大核心产品营收同比增长38%、32%、87%，国内市场占有率分别为14.9%（第三）、21.5%（第一）、11.9%（小型PLC第二），牢牢树立国产第一工控品牌地位。此外，公司视觉、丝杠、电机、气动、驱控新产品放量大幅增长，也进一步提升了公司整体解决方案能力。23Q1公司通用自动化营收27.1亿元，同比增长9.7%，通用变频器同比增速约2%，反映了工业制造较大的压力。

  新能源车高增，电梯业务增长承压。公司新能源乘用车产品线不断实现集成化、高压化、高效率、轻量化创新，实现了传统车企、外资车企出货放量，并新增获得了40余个新增定点。受房地产外部形式影响，公司22年电梯业务营收仅增3.9%，但下半年贝思特扭转了上半年下滑颓势，增长约20%。

  数字化和能源管理等新业务亮点满满。公司已在棉纺、漆包线、港口等行业推出数字化生产解决方案并获得落地应用，同时推出数字公辅、设备监控、综合能源、Uweb软件、智能硬件等解决方案。能源管理业务聚焦光储、储能、特种电源等产品研发创新，凭借“数字化+自动化+能源管理”综合解决方案优势，22年公司获得PCS订单3GW,在中国企业全球中大功率PCS出货量排名第四。

  盈利预测与投资建议：考虑整体经济复苏不达预期以及公司一季度自动化业务增速，调整2023-2025年归母净利润分别为52.3/72.6/90.4亿元（23-24年前次预测为57.7亿元、71.3亿元），同比增长21.2%、38.6%、24.6%，继续给予买入评级，目标价79.6元，对应2023年EPS40x。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券吕娟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.78%，其预测2023年度归属净利润为盈利53.36亿，根据现价换算的预测PE为29.98。

  该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级16家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为83.53。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，汇川技术（300124）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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